融资寒冬之际，VC/PE投资更加谨慎，二级市场整体行情处于动荡调整阶段。对于生物医药企业而言，尤其是“烧钱”多多、收入很少甚至没有收入、利润为负、几年都见不到利润的研发型生物医药公司，应如何应对眼下的现金流吃紧挑战？

 

　　上市公司：提前筹划尽早融资

 

　　已上市的生物医药公司中，有不少可能已有产品上市，但产品销售额尚小，仍未盈利；或者没有产品上市，但有多款产品正在临床研究中后期阶段，或已完成临床试验递交NDA正在等待审批。这些公司的在研产品或上市产品，有的为中外合作，有的完全自主研发；合作的项目中，有的是购买国外产品的中国权益，有的则是卖出产品的海外权益。这些企业中，很多创办历史才5～10年，还没有盈利，现金流为负。

 

　　这些公司目前仍然处在“烧钱”阶段，离实现盈利还有一年到数年。对于这些公司的CEO和CFO而言，怎么用好账上的钱、备好更多“过冬”的粮草，是十分重要和关键的问题。

 

　　美国数百家生物医药公司都经历过这样的过程，实现盈利通常至少需要经历10年以上的艰辛过程。从美国资本市场的经验来看，对于现金流严重短缺、需要不断“输血”的生物科技公司，有多种融资手段，其中比较流行的方法是以PIPE（Private Investment in Public Equity，对上市公司的私募）做后续融资。

 

　　PIPE往往根据当时的公司股价，融资需求、规模和用途，以及附加条件、债转股、利息和折扣价等，由专业投行帮助对接有兴趣的投资机构参与认购。新注资的投资者也会仔细研究公司的研发产品线，估算其核心产品未来的市场前景与竞争力，测算投资潜在收益。PIPE对投资者比较有吸引力的一点是，这种投资往往有定价的折扣，锁定期也不是很长（通常半年至一年即可流通）。

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