作为国内医疗器械的龙头企业，鱼跃医疗(002223,股吧)去年在A股资本市场表现抢眼。不管是内生增长还是外延并购，都为公司2015年的扩张做好了铺垫。

展望2015年，公司有颇多亮点值得关注。首先，公司母公司鱼跃科技对于华润万东(600055,股吧)和上海医疗器械集团的收购工作正在推进中，未来上海医疗器械集团的注入将有望增厚上市公司2015年业绩。此外，在互联网医疗领域公司也开始逐渐涉足，成立了苏州医云公司作为其未来互联网的平台公司。而牵手红杉资本更让公司在互联网领域的布局充满想象空间。

电商渠道成新增长点

据鱼跃医疗2014年三季度报告显示，公司第三季度营业收入为4.28亿元，同比增长11.48%，归属于上市公司股东的净利润为0.60亿元，相比去年同期增长12.78%。2014年前三季度公司营业收入累计为13.64亿元，同比增长20.64%，归属于上市公司的累计净利润为2.52亿元。

具体来看，2014年上半年，在制氧机方面，公司推出的新标准制氧机、制氧机新品——9F-3系列、YU300型家用制氧机市场反应良好，上半年制氧机产品共实现销售收入29341万元，同比增长52.9%；在血糖仪产品渠道拓展方面有所突破，去年上半年共开发医院客户近600家，其中三甲医院近100家，为公司耗材产品未来拓展医院市场导入了切入点并积累经验；在电商平台领域，去年上半年销售收入为8998万元，同比增长300%。从毛利率来看，公司2014年上半年和第三季度的产品毛利率分别为41.03%和40.98%。

收入的提升主要得益于公司完整的产业链建设。据了解，鱼跃医疗目前的五类制氧机在市场份额中排行第一，轮椅车的市场占有率是国内第二。目前，公司已经形成了一条完整的医疗产品产业链，这有利于增强营销渠道的协同性和公司抗风险能力。

此外，在营销渠道方面，鱼跃医疗在线上线下进行了全面布局。国泰君安研究报告表示，目前公司是“OTC院线电商”三管齐下。首先可通过以往在OTC渠道优势，增加对产品终端的掌控力；医院渠道方面，预计公司有望通过并入上械集团，补充增强医院渠道力，助力未来更多产品进入医院终端；此外，在线上电商渠道方面：公司通过开发天猫、京东等网上商城的开发并搭建自有网站社区，切入医疗器械的电商领域，有利于线上线下形成协同效应，促进产品快速增长。据悉，公司上半年线上销售收入为8998万元，同比增长300%。

公司董秘陈坚对记者表示，“2015年整个电商平台开年到现在的趋势是销售基本上实现翻番，特别是电子血压计产品。今年全年估计电商平台做得还要大。”

根据2014年业绩预告，鱼跃医疗2014年归属于上市公司的净利润增长幅度为0%-30%，预计归属于上市公司净利润为2.58亿元—3.35亿元。

布局互联网医疗平台

除了内生增长外，公司也不断通过并购的方式来加速互联网医疗领域的布局。

2014年9月17日，华润万东发布公告称，公司母公司鱼跃科技与北药集团就受让华润万东111501000股股份（占华润万东总股本的51.51%）签订《股份转让协议》，并与华润医药投资就受让上械集团 100%股权签订《产权交易合同》。本次基于要约价格为11.34元/股的前提，本次要约收购所需最高资金总额为11.90亿元。 对于此次收购目的，公司表示，此次收购在加强医院渠道、调整高附加值的产品结构、通过并购实现快速发展等各方面都契合鱼跃科技的战略。华润万东作为国内影像领域的上市企业，具有重要的行业影响力。收购华润万东将丰富鱼跃科技的产品线，是公司未来开拓医院渠道的重要举措。

针对此，申万宏源(000166,股吧)研究报告分析称，在公司收购上械集团后,其OTC以及医院渠道将为公司提供良好的家庭渠道以及医<